Облигации — это что-то вроде кредита или займа. Компания выпускает облигации, например, чтобы профинансировать какой-то проект. Люди покупают эти облигации и тем самым дают эмитенту деньги в долг. Облигации обычно «живут» от года до 30 лет. Портфель из облигаций собирают инвесторы с консервативной стратегией — они не играют на резких скачках рынка, предпочитая менее рискованный и более прогнозируемый вариант, хоть и с умеренным доходом. 

Облигация — это долговая ценная бумага, по которой эмитент (тот, кто выпускает облигации) получает деньги в долг от инвестора. Взамен эмитент гарантирует, что выплатит инвестору в определенный срок стоимость облигации (номинал) и процент за пользование средствами (купонный доход) в будущем.

Облигации также называются бондами и считаются консервативным финансовым инструментом. Облигация подразумевает фиксированные условия, то есть эмитент обязан платить процент (купон) в четко фиксированные сроки и в фиксированном объеме. Их сравнивают с вкладами, но доходность облигаций обычно выше ставок по депозитам из-за наличия рыночных рисков и риска дефолта у компании-эмитента. 

Облигация – это ценная бумага, содержащая обязательство эмитента выплатить кредитору (держателю бумаги) определенную сумму в конце установленного срока. Итоговый платеж складывается не только из номинала, указанного в облигации, но и небольшого процента (который при некоторых обстоятельствах может рассматриваться как величина доходности по данным ценным бумагам).

В зависимости от статуса компании-эмитента, облигации можно разделить на государственные и муниципальные, частные (корпоративные) и зарубежные. Главными характеристиками ценных бумаг считаются:

• стоимость по номиналу;

• ставка доходности;

• дата эмиссии;

• срок погашения.

При оценке облигаций особое внимание уделяется номиналу и дате приобретения, а также продолжительности платежей по времени.

Под оценкой принято понимать особую процедуру, в ходе которой специалист рассчитывает рыночную стоимость долговых обязательств с учетом множества факторов: процентной ставки, баланса спроса и предложения, сроков и размера выплат и пр.

Институт независимой оценки  и аудита «ИНОА» проводит профессиональную оценку облигаций, выпущенных государственными и коммерческими организациями, вне зависимости от того, котируются или нет ценные бумаги на торговых площадках. Наши оценщики выполнят оценочную процедуру с максимально точным, объективным и актуальным результатом, помогут принять оптимальное решение, предоставив полезную информацию в короткие сроки.

Оценка облигаций — это определение рыночной стоимости ценных бумаг, которая учитывается при их купле-продаже на рынке. От этого параметра зависит их ликвидность и востребованность на бирже, поэтому держателю актива важно знать, сколько он сможет получить при коммерческих сделках.

Облигация представляет собой долговое обязательство: держатель такой бумаги приобретает право на получение определенного размера дохода в момент погашения. Он получает стоимость облигации, а также процент за пользование своими деньгами (купонный доход). Чем выше надежность компании-должника, тем больше будет стоить облигация, так как она гарантированно принесет держателю прибыль. И наоборот, если дела к компании идут плохо и она может обанкротиться, стоимость ее долговых обязательств резко падает.

Независимая оценка облигаций дает возможность узнать ее точную цену перед покупкой и продажей, чтобы сделка оказалась выгодной. Наша компания проводит экспертизу с учетом целого ряда параметров, что позволит получить точный и объективный результат и избежать ошибочного вложения капитала. 

Оценка стоимости облигаций проводится в следующих ситуациях:

• покупка или продажа (для определения выгодной цены);

• внесение в уставный капитал (согласно законодательству, нематериальные активы вносят согласно их денежному эквиваленту, то есть рыночной цене);

• внесение залога при оформлении кредита (особенно важно для облигаций первого выпуска);

• досудебное и судебное решение спорных вопросов;

• оформление прав наследования (информация о стоимости поможет нотариусу правильно рассчитать государственную пошлину);

• принятие инвестиционных, управленческих решений на базе достоверных сведений о стоимости ценных бумаг;

• прогнозирование стоимости облигаций при их первичном размещении.

При оценке специалисты группы компаний «Платинум» примут во внимание цели и задачи предстоящего исследования, подберут наиболее подходящие подходы и методы, при необходимости рассчитают не только рыночную, но и другие виды стоимости долговых обязательств.

Оценка рыночной стоимости облигаций, по сути, представляет собой оценку прав, предоставляемых её владельцу. Держатели таких ценных бумаг – это кредиторы, не являющиеся собственником организации-эмитента и не обладающие управленческими полномочиями в отношении этой компании.

Доходность облигаций обычно ниже, чем у акций, но при этом бумаги более надежны, не зависят от возможностей роста эмитента. Все выплаты по облигациям осуществляются с чистой прибыли организации, а если средств не хватает, в ход идут накопления из резервного фонда (который обязательно создается перед эмиссией).

С учетом всех особенностей, расчет ценности и рентабельности долговых ценных бумаг может проводиться с использованием доходного и сравнительного подхода. При расчетах учитывается не только номинал облигации (сумма, которую владелец получит в полном объеме с течением времени), но и небольшой процент-вознаграждение.

Так как платежи по долговым обязательствам растянуты по времени, эксперт-оценщик обязательно проводит дисконтирование на дату оценки, чтобы определить текущую стоимость бумаг и их рентабельность. Для вычисления ставки дисконтирования специалист проводит тщательную оценку финансового состояния компании-эмитента, определяет надежность и платежеспособность организации.

Доходность облигаций — это величина прибыли, которую инвестор получает в результате вложений в ценную бумагу. Таким образом, чтобы понять, насколько интересна та или иная облигация для вложений, инвестор должен уметь определять ее доходность.
Основные типы доходности облигаций

Доходность бескупонной облигации

Бескупонная (дисконтная) облигация — это облигация, которая продается по цене ниже номинальной стоимости, а затем погашается по номиналу. Никаких других выплат держатели таких бумаг не получают. Доходность бескупонной облигации определяется разницей между ценой продажи и ценой покупки бумаги (как правило, при размещении такие облигации продаются инвесторам существенно дешевле номинала).

Купонная доходность

Купонные облигации предполагают выплату держателям процентов (купона), которая производится с определенной периодичностью — например, раз в полгода или раз в год. Даты выплат установлены заранее, но размер купона со временем может изменяться. Купонная доходность определяется в процентах годовых и показывает прибыль, которую владелец облигации получит в качестве купонных выплат за год (при полугодовом купоне два раза в год выплачивается половина суммы). Это более широко распространенный вид доходности.

Номинальная доходность

Номинальная доходность облигации показывает соотношение начисленного купона и номинальной стоимости ценной бумаги.

Текущая доходность

Текущая доходность показывает соотношение начисляемого купона и актуальной рыночной цены облигации. При расчете этого показателя используется не номинальная стоимость бумаги, а ее текущая рыночная цена.

В случае краткосрочных вложений при расчете текущей доходности учитывают также накопленный купонный доход — часть купонных выплат, которая полагается предыдущему держателю облигации, но не была ему выплачена.

Доходность к погашению (Yield to Maturity)

Доходность к погашению отражает прибыльность облигации на протяжении всего срока ее обращения, то есть показывает, сколько заработает инвестор, если купит облигации по текущей цене и не будет продавать раньше срока погашения. Простая доходность к погашению учитывает реальную цену покупки и стоимость бумаги на момент ее погашения. Эффективная доходность к погашению — это полный доход инвестора от вложений в облигацию с учетом реинвестирования полученных купонов на аналогичных условиях (по той же ставке купона). В реальности цена облигации меняется, поэтому и фактическая доходность будет отличаться.

Доходность после удержания налогов

Доходы от облигаций облагаются налогом. Ставка налога в отношении доходов, полученных от облигаций, составляет 13%. Если сумма доходов превышает 5 млн рублей, ставка налога составит 15%. Для лиц, не являющихся резидентами России, ставка налога составляет 30%. Поэтому, чтобы понимать, какие реальные доходы может принести облигация, важно знать доходность после удержания налогов.


Чтобы рассчитать доходность бескупонной облигации, нужно из номинальной стоимости облигации вычесть цену, по которой она приобреталась. В относительном выражении доходность вычисляется по формуле:

Д = (Н − Ц) / Ц * 100%, где:

Д — доходность дисконтной облигации;
Н — номинальная цена (цена погашения);
Ц — цена покупки.

Пример: Лев приобрел облигацию Сбербанка номинальной стоимостью 1 000 руб. за 750 рублей с погашением в марте 2025 года. Через два года он получит 1000 руб., а его чистая прибыль составит 250 руб. Доходность облигации составляет:

1 000 руб. − 750 руб. = 250 руб., или (1 000 руб. — 750 руб.) / 750 руб. * 100% = 33,3% за два года или 16,65% годовых. 

Облигации — стабильная ценная бумага 

Как минимум два аргумента подтверждают, что инвестировать в облигации не так рискованно, как работать с рынком акций.

Волатильность. Один из важнейших маркеров на современных фондовых рынках, отражает частоту и глубину колебаний на рынке. Раньше волатильность ценных бумаг была гораздо ниже —информация не была доступна в реальном времени, обычно её узнавали из новых выпусков WSJ или FT. Сейчас волатильность резко возросла — биржевые сводки всегда доступны онлайн. Облигации торгуются с умеренной волатильностью.

Риск возврата средств. Когда компания банкротится, владельцы облигаций в приоритете по выплатам, потому что облигации — это обязательства компании, и погашать их приходится в первую очередь. Если денег нет, тогда они погашаются после распродажи активов компании — при этом даже акционеры, фактически, владельцы этих активов, могут вообще лишиться своих вложений.

Чтобы выбрать облигации, используют преимущественно фундаментальный анализ эмитента. Такой анализ показывает финансовое, имущественное состояние, рыночную и маркетинговую активность компании и основан на публичной финансовой отчётности. 

Фундаментальный анализ включает:

• Оценку рисков облигации.

• Оценку надежности эмитента (это как раз основная тема статьи).

• Оценку потенциала доходности облигации (это тема отдельной статьи: как понять, переоценена или недооценена бумага рынком — но тема больше касается акций).

Алгоритм оценки надёжности эмитента

Оценка конкурентных позиций компании и перспективы развития отрасли. Для этого, во-первых, смотрим отраслевые обзоры, изучаем куда движется рынок. Во-вторых, анализируем динамику целевых запросов через Яндекс Wordstat или Google Trends о продуктах компании — косвенно это показывает, как меняется спрос. 

Также находим 3–5 конкурентов компании, сравниваем их торговое предложение. Также надо хотя бы приблизительно определить объём интересующего нас рынка и расстановку сил на нём. Здесь поможет отраслевая аналитика — гугл и гугл-переводчик помогут быстро сориентироваться в теме. Необходимо выбирать компанию, которая входит в тройку лидеров на своем рынке.

Анализ финансовой отчетности. Это ключевой блок, он основан на фактических показателях компании — доходность бизнеса, уровень долговой нагрузки, наличие средств для обслуживания краткосрочных обязательств.

Анализ уровня корпоративного управления и раскрытия различных аспектов деятельности. В первую очередь здесь интересует, насколько строго компания выполняла свои обязательства перед кредиторами, случался ли технический дефолт. Также важно найти информацию об акционерах, конечных бенефициарах, поручителях компании. Если в компании есть отдел по работе с инвесторами — это уже большой плюс. Обязательно напишите в службу поддержки и посмотрите, насколько активно представители компании отвечают на вопросы.

Список показателей для самостоятельной оценки 

1. Динамика выручки.

2. Динамика чистой прибыли.

3. Динамика EBITDA.

4. Динамика денежного потока.

5. Динамика чистого долга компании.

6. Динамика процентных выплат.

7. Соотношение заемного и собственного капитала.

8. Соотношение чистого долга и собственного капитала.

9. Соотношение чистого долга и EBITDA.

10. Соотношение FCF и процентных выплат.

 

Этот способ оценки облигации является самым простым и применяется к основным купонным облигациям. Существуют и более сложные способы оценки облигаций

Для самостоятельной оценки облигации, необходимо выяснить:

• Номинальная стоимость (или номинал) – это сумма, которую должен погасить покупатель при покупке облигации.

• Купонный платеж – это периодическая выплата процентов по облигации. Чаще всего купонный платеж осуществляется два раза в году.

• Купонная ставка – это процент от номинальной стоимости облигации, согласно которому осуществляется купонный платеж.

• Текущая доходность – это сумма купонных платежей за год, деленная на текущую рыночную стоимость облигации.

• Доходность к погашению – это процентная ставка в коэффициенте дисконтирования, которая устанавливает равенство между текущей стоимостью потока платежей по облигации и её рыночной ценой.

Найти рейтинг облигаций.

• Рейтинг облигаций – это отметки, которые присваиваются облигациям для того, чтобы инвесторы могли оценить безопасность вложения в конкретную облигацию. За рейтингом Standard & Poor самыми качественными считаются облигации с отметками AAA, AA и A; облигации среднего качества – BBB; BB, B, CCC, CC, C и D (был объявлен дефолт) считаются некачественными облигациями.

Определить, продается ли облигация за дисконтом, по номинальной стоимости или выше нее.

• Облигация продается за дисконтом, если доходность к погашению выше текущей доходности и купонного дохода.

• Облигация продается по номинальной стоимости, когда доходность к погашению равна текущей доходности и купонного дохода.

• Облигация продается по цене, выше номинальной стоимости, когда доходность к погашению меньше текущей доходности и купонного дохода.

Подсчитайть цену облигации, используя базовую формулу текущей стоимости: цена облигации= C/(1+i) + C/(1+i)^2 …+ C/(1+i)^n + M/(1+i)^n, где С=купонный платеж, М=номинальная стоимость, n=количество платежей, i=процентная ставка. Текущая стоимость инвестиции дисконтирует значения будущих платежей, в данном случае купонного платежа и номинальной стоимости, к сегодняшнему показателю номинальной стоимости. 

Преимущества обращения именно к нам:

Почему с нами выгодно сотрудничать?

• В штате более 20 экспертов-оценщиков с многолетним опытом практической работы, что позволяет успешно оценивать объекты любой сложности и масштаба;

• Работа в соответствии с буквой закона и требованиями ФСО.

• Оценка облигаций проходит в индивидуальном порядке. К каждому клиенту мы подбираем специальную схему, позволяющую максимально быстро провести оформление всех документов.

• Бесплатные консультации. Мы не используем автоответчик – только живое общение специалистов с нашими клиентами.

• Быстрое выполнение. В отличие от большинства оценочных компаний, которые оформляют документы в пределах месяца, мы гарантируем, что уже через несколько дней вы получите экспертный отчет на руки. Берем на себя также доставку и ONLINE.

• Строгое соблюдение законодательства РФ. Мы имеем все документы и разрешения на деятельность. Вы можете в этом убедиться самостоятельно в офисе или на сайте.

• Низкие цены. Вы сможете убедиться сами, что цена оценки облигаций значительно ниже, чем у конкурентов.

Если вы обращаетесь за услугой оценки облигаций для наследства, можете быть уверены – любая информация будет надежно защищена. Строго следуем политике конфиденциальности.

Звоните или заполняйте специальную форму на сайте. Наш консультант выяснит все обстоятельства дела, согласует детали оценки, объяснит схему работы специалистов. Любой шаг будет под вашим контролем – и это гарантия, что мы выполним все требования и прислушаемся к вашим замечаниям. 

• Анализ ситуации на финансовом рынке. Эксперт оценивает текущее положение компании-эмитента с учетом ее прибыли, деловой репутации, объема долговых обязательств, активов, размера уставного капитала и других факторов.

• Оценка доходности облигаций. Анализируется размер выплат по ценной бумаге, а также прибыль, которую держатель получает в момент погашения долга.

• Подготовка отчета, в котором фиксируется рыночная стоимость. В отчете указываются использованные методы оценивания, финансовые показатели компании, показатели, по которым определялась цена.

Для оценки могут использоваться различные экспертные методы. Это фундаментальный и технический анализ котировок, рейтинговый, аналоговый и другие методы. С их помощью рассчитывается, насколько высоко в данный момент облигация оценивается другими участниками рынка.

Необходимые документы

Чтобы провести точную оценку, эксперт должен получить как можно больше информации о деятельности компании. Для этого потребуется следующий комплект документов:

• Подтверждение законности приобретения ценной бумаги. Например, это может быть договор купли-продажи, свидетельство о вступлении в наследство и не только.

• Основные параметры ценной бумаги. Учитывается номинал облигации, величина купонных выплат, объем эмиссии и другие параметры.

• Учредительные документы организации-эмитента и ее бухгалтерская отчетность за последние 5 лет.

• Результаты проведенных ранее аудиторских проверок, если они проводились. Они показывают, насколько эффективно компания работала в прошедшие периоды.

• Сведения об имеющихся у эмитента материальных и нематериальных активах.

Результат оценки облигаций — это подробное экспертное заключение, в котором указываются данные о компании и итоговая рыночная стоимость ее ценных бумаг. Во время экспертизы оцениваются все стороны деятельности компании, ее финансовые показатели и деловая репутация. Эксперт указывает использованные при расчетах методы, которые позволили получить объективный результат. Собранные данные могут использоваться при планировании инвестиций, они позволят избежать напрасного вложения средств и потери капитала. 

Купля-продажа ценных бумаг. 

Предварительная экспертная оценка позволит установить стоимость бумаг, чтобы не пришлось вкладывать лишние средства, и получить максимальный возможный доход. 

Внесение в уставный капитал.

Приобретенные бумаги становятся частью активов компании, их стоимость устанавливается в соответствии с рыночной ценой. Она определяется по результатам экспертной оценки. 

Основные факторы для оценки облигаций

Процентная ставка, от которой зависит купонный доход

Уровень спроса на рынке

Объем предложения — он зависит от количества выпущенных облигаций

Сроки погашения — долгосрочные инвестиции всегда более рискованны

Налоговый статус

Финансовый рейтинг компании-эмитента, ее надежность на рынке